Аналитики Coinbase прогнозируют, что рынок стейблкоинов находится на пороге нового этапа роста. Согласно их стохастической модели, общая капитализация этого сектора может достичь $1,2 трлн уже к концу 2028 года, без необходимости в резких изменениях ставок.
Ключевые факторы роста: политика, инфраструктура и институциональное внедрение.
Прогноз: $1,2 трлн без давления на ставки
Используя тысячи симуляций по методу Монте-Карло и авторегрессионные модели, эксперты приходят к следующему выводу: устойчивый рост возможен при среднем еженедельном спросе $5,3 млрд на трехмесячные казначейские векселя США. Это приведет к снижению доходностей по ним на 2–4 б.п., что вполне укладывается в рамки нормальной рыночной динамики.
Модель учитывает:
• Постепенно усиливающуюся нормативную базу (например, принятие GENIUS Act в июле 2025 года);
• Интеграцию стейблкоинов в платежные системы;
• Улучшение фиатных on/off-рампов;
• Волатильность крипторынков — за счет бутстрэпинга недавних «шоков роста».
Кто уже покупает казначейсские облигации?
Уже сегодня два крупнейших эмитента стейблкоинов — Tether (USDT) и Circle (USDC) вошли в топ-7 покупателей гособлигаций США в 2025 году. Это подчеркивает фундаментальные изменения в источниках спроса на суверенные долги — от банков к криптовалютным платформам.
Риски: асимметрия оттоков
Исследование подчеркивает, что приток средств оказывает умеренное влияние на снижение ставок, а вот отток может усилить напряженность на рынке. Например, $3,5 млрд оттока могут повысить доходность на 6–8 б.п., особенно если нет доступа к ликвидности или рынок испытывает стресс — как это было в случае с USDC и крахом Silicon Valley Bank в марте 2023.
GENIUS Act: базис для устойчивости
Закон о стейблкоинах GENIUS Act предусматривает:
• 100% резервирование долларовых стейблкоинов (подтверждение аудитом каждый месяц);
• приоритет требований держателей при банкротстве эмитента;
• надзор со стороны государственных или федеральных регуляторов.
Однако доступ к инструментам ФРС — таким как мастер-счета или окна ликвидности напрямую не гарантирован. Возможно, он появится косвенно, если эмитенты станут дочерними структурами банков.
Что из этого следует?
• Потенциал роста до $1,2 трлн реалистичен и не требует шоков на рынке облигаций.
• Стейблкоины уже влияют на госдолг США и будут занимать все большую роль в распределении ликвидности.
• Ключ к устойчивости — регуляторные стандарты, прозрачность и инфраструктура ликвидности.
