Глава Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) Пол Аткинс рассказал о следующем шаге агентства в рамках реализации «Project Crypto», который призван объединить инновации и нормативно-правовой базу. Об этом говорится в релизе, опубликованном на сайте SEC.
В ближайшие месяцы комиссия рассмотрит вопрос о создании таксономии токенов, основанной на давнем анализе Хауи инвестиционных контрактов на ценные бумаги, с учетом того, что в законах и нормативных актах есть ограничительные принципы. То, что предлагает Аткинс, согласуется с законодательством, которое в настоящее время рассматривается Конгрессом, и призвано дополнить, а не заменить работу Конгресса.
Аткинс вновь подчеркнул, что, по его мнению, большинство токенов не являются ценными бумагами.
Классификация активов
SEC предлагает четкую классификацию криптоактивов:
— Цифровые товары (например, BTC)
— Утилитарные токены (доступ к сервисам, членству и т.п.)
— Коллекционные токены (NFT и другие уникальные активы)
— Токенизированные ценные бумаги (цифровые акции, облигации и т.д.)
Основные принципы Project Crypto
Акция остается акцией независимо от того, является ли она бумажным сертификатом, записью на счете в DTCC или токеном в публичном блокчейне. Облигация не перестает быть облигацией из-за того, что ее платежи отслеживаются с помощью смарт-контрактов. Ценные бумаги, как бы они ни были представлены, остаются ценными бумагами.
Во-вторых, экономическая реальность важнее ярлыков. Если что-то называют «токеном» или «NFT», это не освобождает его от действия действующих законов о ценных бумагах, если по сути оно представляет собой право на прибыль предприятия и предлагается с обещаниями, основанными на значительных усилиях других лиц. И наоборот, тот факт, что токен когда-то был частью сделки по привлечению капитала, не превращает его в акцию действующей компании.
Согласованная таксономия токенов
- Согласно законопроекту, который в настоящее время находится на рассмотрении в Конгрессе, «цифровые товары» или «сетевые токены» («network tokens») не являются ценными бумагами. Эти криптоактивы неразрывно связаны с программной работой криптосистемы, которая является «функциональной» и «децентрализованной», и их ценность определяется именно этим, а не ожиданием прибыли, возникающей в результате управленческих усилий других лиц.
- «Цифровые предметы коллекционирования» также не являются ценными бумагами. Эти криптоактивы предназначены для коллекционирования и/или использования и могут представлять или передавать права на произведения искусства, музыку, видео, коллекционные карточки, внутриигровые предметы, а также цифровые представления или отсылки к интернет-мемам, персонажам, текущим событиям или трендам. Покупатели цифровых предметов коллекционирования не рассчитывают на прибыль от основных управленческих усилий других лиц.
- «Цифровые инструменты» не являются ценными бумагами. Эти криптоактивы выполняют практическую функцию, например служат для подтверждения членства, билета, полномочий, права собственности или удостоверения личности. Покупатели цифровых инструментов не ожидают прибыли от основных управленческих усилий других лиц.
- «Токенизированные ценные бумаги» являются и будут являться ценными бумагами. Эти криптоактивы представляют собой право собственности на финансовый инструмент, указанный в определении «ценная бумага», который хранится в сети.
Тест Хауи и статус инвестиционного контракта
Хотя большинство криптоактивов сами по себе не являются ценными бумагами, они могут быть частью инвестиционного контракта или подпадать под его действие. Эти криптоактивы сопровождаются определёнными заявлениями или обещаниями предпринять необходимые управленческие действия, которые соответствуют критерию Хауи.
Тест Хауи, по сути, предполагает вложение денег в общее предприятие с обоснованной надеждой на получение прибыли за счёт основных управленческих усилий других лиц. Обоснованная надежда покупателя на получение прибыли зависит от заявлений или обещаний эмитента приложить основные управленческие усилия.
Статус инвестиционного контракта может меняться. Если проект выполнил обязательства и сеть работает децентрализованно, токен перестает быть «ценной бумагой» и становится обычным цифровым активом.
