В Федеральной резервной системе наблюдаются самые острые разногласия касаемо дальнейшей траектории ключевой процентной ставки за весь восьмилетний период правления Джерома Пауэлла. Об этом пишет WSJ.
Руководители ФРС спорят о том, что представляет большую угрозу — устойчивая инфляция или вялый рынок труда. Раскол усугубился на фоне приостановки работы правительства США, из-за которого публикация экономических данных была приостановлена.
Противостояние «ястребов и голубей»
«Ястребы» (сторонники жесткой денежно-кредитной политики) усомнились в необходимости дальнейших снижений ставки. Их сопротивление усилилось после ее снижения в конце октября до текущего диапазона 3.75% — 4.00%. Теперь они выступают за паузу в серии понижений ставки.
Они полагают, что инфляция снова ускоряется, а компании будут перекладывать издержки, связанные с тарифами Трампа, на потребителей.
«Голуби» (сторонники мягкой политики) опасаются рецессии, поскольку рынок труда ослабевает, но не обладают достаточными аргументами, чтобы противостоять «ястребам».
Риск стагфляции
Раскол в ФРС связан с необычным состоянием экономики: одновременно повышается инфляция, но стагнирует рост числа рабочих мест. Такие условия называют стагфляцией.
Многие экономисты связывают это с радикальными изменениями политики администрации Трампа в сфере торговли и иммиграции.
“Было проще предсказать, что у нас будет небольшой приступ стагфляции. Другое дело — пережить это”, — сказала Дайан Суонк, главный экономист KPMG.
Последние официальные данные, опубликованные до приостановки работы правительства США, показали, что ключевой показатель инфляции в августе составил 2,9%. Это все еще значительно выше целевого уровня инфляции ФРС в 2%.
Факторы за и против
Мнения руководителей ФРС разделились по трем ключевым вопросам, влияющих на дальнейший курс денежно-кредитной политики.
Во-первых, будет ли повышение цен, вызванное тарифами, устойчивым или нет?
Ястребы опасаются, что предприятия, которые приняли первоначальные тарифы, в следующем году еще больше повысят цены. «Голуби» рассматривают нежелание бизнеса повышать тарифы как признак того, что спрос слишком слаб, чтобы поддерживать инфляцию.
Во—вторых, снизился ли ежемесячный рост заработной платы из-за ослабления спроса на рабочую силу со стороны предприятий или из-за сокращения предложения на фоне ситуации с иммиграцией?
В первом случае сохранение ставок на высоком уровне чревато рецессией. Во втором случае снижение может привести к чрезмерному стимулированию спроса.
В-третьих, остаются ли процентные ставки по-прежнему ограничительными?
«Ястребы» утверждают, что после снижения ставок в целом на 50 б.п. в этом году ставки находятся на нейтральном уровне или около него, что не стимулирует и не сдерживает экономический рост. Это делает дальнейшее снижение рискованным. «Голуби» считают, что ставки остаются ограничительными, что дает ФРС возможность поддерживать рынок труда, не разжигая инфляцию.
“Люди просто по-разному относятся к риску”, — сказал Пауэлл после октябрьского заседания. “Это приводит к тому, что у людей разные взгляды”.
Большинство инвесторов все же считают, что снижение ставки на следующем заседании ФРС по-прежнему более вероятно, чем нет. В целом ожидается ее снижение на 25 б.п. в декабре.
Однако на прошлом заседании Пауэлл заявил, что снижение ставки в декабре — это далеко не решенный вопрос. Следующее заседание ФРС пройдет 9-10 декабря.
